所有作者：龚朴 高原
作者单位：华中科技大学管理学院
论文摘要：现代经典金融理论和精妙优美的数学模型难以解释和预言２０００-２００７年美国房地产泡沫和信用危机。次贷危机很大程度上是大量投资者行为的结果，它反映了投资者对未来经济走势的预期。而以往的信用风险模型恰恰忽视了人的因素。本文通过将行为金融中的主观非理性预期引入信用风险的结构化模型，建立了一个内生的动态均衡模型。研究发现投资者的不同预期造成他们出于不同的交易地位，产生相对财富转移。相对财富转移扩大金融资产的波动率，导致了金融资产定价偏差；同时也给对冲操作带来了风险。在投资者的“美好”预期无法持续时，还可能诱发金融危机。因此引导投资者理性预期是减少金融市场动荡的有效手段，本研究对我国金融体系健康稳定发展具有一定借鉴作用。
关键词： 非理性预期 次贷
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